杠桿雙刃劍：資深操盤手解密實(shí)盤配資的機(jī)遇與陷阱

（記者 林深）午后三點(diǎn)，國(guó)貿(mào)大廈35層的玻璃幕墻折射著刺眼的陽(yáng)光。王明遠(yuǎn)推了推金絲眼鏡，茶幾下那本被翻爛的《證券分析》扉頁(yè)上，2015年的滬指走勢(shì)圖用紅筆圈出了七個(gè)暴跌日。

『配資就像給賽車裝氮?dú)饧铀佟贿@位有著兩輪牛熊轉(zhuǎn)換經(jīng)驗(yàn)的私募經(jīng)理，用布滿繭子的手指敲打著K線圖：『14年我見過(guò)10倍杠桿三天財(cái)富自由的奇跡，也見過(guò)15年強(qiáng)平爆倉(cāng)跳樓的悲劇。』

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前市面配資平臺(tái)呈現(xiàn)三大變異形態(tài)：一是『傘形分倉(cāng)』系統(tǒng)可自動(dòng)拆解百萬(wàn)級(jí)資金，二是部分平臺(tái)用虛擬盤對(duì)賭客戶虧損，三是出現(xiàn)『杠桿保險(xiǎn)』等金融衍生品。某券商合規(guī)部負(fù)責(zé)人透露，去年查處的地下配資賬戶中，23%存在保證金挪用現(xiàn)象。

『真正的風(fēng)險(xiǎn)不在杠桿倍數(shù)』量化交易專家陳默展示了一組數(shù)據(jù)：『當(dāng)波動(dòng)率突破25%時(shí)，3倍杠桿的強(qiáng)平概率比5倍杠桿在15%波動(dòng)環(huán)境下更高。』其團(tuán)隊(duì)研發(fā)的杠桿適應(yīng)性模型顯示，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股平均需要維持37%的保證金安全墊。

值得注意的是，部分配資客已轉(zhuǎn)向『杠桿套利』新玩法。通過(guò)跨市場(chǎng)對(duì)沖，有投資者用配資資金同時(shí)做多股指期貨和申購(gòu)可轉(zhuǎn)債?！哼@就像高空走鋼絲時(shí)還耍雜技』王明遠(yuǎn)擦拭著止損單存根：『去年有位客戶用這個(gè)策略三個(gè)月收益280%，結(jié)果第四個(gè)月遇上了債基贖回潮...』

夕陽(yáng)將辦公室的百葉窗拉出細(xì)長(zhǎng)的陰影，風(fēng)控總監(jiān)李雯推門而入：『最近我們發(fā)現(xiàn)配資客有個(gè)新特征——凌晨三點(diǎn)下單量激增40%，這些人白天可能是程序員、醫(yī)生或者網(wǎng)約車司機(jī)?！凰娔X屏幕上，某個(gè)異常交易賬戶的IP地址正頻繁切換于三甲醫(yī)院和網(wǎng)吧之間。